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  • 【壹計就明】5當炒股中鐵(林智遠)
  •   3,913 views │ 2017年10月22日
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人就是充滿矛盾及非理性,八號風球懸掛、驚濤裂岸之時,有人卻走到海中衝浪、戶外野餐、岸邊賞風。當樓價高昂,劏房及納米樓應運而生,個人追求獨立、個體之時,有人卻又推崇共享經濟;推崇共享經濟之時,有人卻又不想與父母親人共享居所。

人的經濟及投資行為正正反映人的矛盾及非理性,故此不難理解為什麼今屆諾貝爾經濟學獎,會頒發給在行為經濟學有卓越貢獻的理查德塞勒(Richard Thaler)。好像明明是基建股,例如中鐵(390)、中鐵建(1186)及中交建(1800)等,卻又有證券行及分析員推介是「當炒股」。今天,就試試一齊看看中鐵吧!

 

穩定的數字

首隻以「先A後H」形式上市的國企股中鐵,在2007年年底先後在上海以A股及香港以H股上市,至今年剛剛10年。中鐵描述中鐵主要業務包括基建建設、勘察、設計與諮詢服務、工程設備和零部件製造,同時拓展至房地產開發及其他業務,但過去5年,中鐵基建建設收入都佔總收入的八至九成。

2006年,中鐵上市前一年,中鐵總收入是人民幣1,500億元,去年總收入是人民幣6,300億元,按年平均複合增長約15%,增長尚算穩定;2006年股東溢利率1.3%,去年股東溢利率1.9%,溢利率輕微改善,但仍然微薄。中鐵穩定的數字,正正反映出中鐵作為基建股的特性。

近年,中鐵的收入增長更有年年遞減之勢,去年總收入按年增長僅剩5%,88%的收入來自基建建設,基建建設收入按年增長更只有3%,遠低於10年的複合增長率。唯一較樂觀的,是股東溢利率每年也保持0.1%的輕微增加。

 

炒作的機會

要炒總有炒作的機會,穩定增長的中鐵也不例外。中鐵H股招股價是5.78港元,上市後,中鐵H股股價就輾轉炒上,一個月內最高升至11.94港元,較招股價高逾一倍,約107%。中鐵H股股價當年的升幅,更高於上月底上市眾安在綫(6060)的升幅。可惜,好景不常,中鐵H股股價其後就慢慢回落,到2011年10月,更跌至上市後新低的1.43港元。

中鐵用了四年創股價新低後,又用了約四年創股價新高。在2015年港股大時代之時,中鐵H股股價升回最高的12.3港元,之後再回落,上週收市是6.76港元。

中鐵最新中期業績顯示,總收入及基建建設收入增長稍為回升,對比去年同期分別增長11%及8%,股東溢利率更有2.6%,最重要是適逢遇上炒作的藉口:「一帶一路」及「十九大」。有證券行及分析員就指「基建股年尾當炒」、「一帶一路概念有機會再次燃點起來」,故推介中鐵等基建股。

現時市盈率約12倍及市賬率約一倍的中鐵,究竟有多少炒作空間,中鐵H股股價過去10年的起落或許已有了一些啟示。期望是否矛盾及非理性,就要看炒作的藉口是否真能實現了!
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