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  • 【壹計就明】點評美團點評業績(Bittermelon)
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「點評」有「指指點點」的意思,美團點評(3690)點評別人多了,這次就樣瓜瓜點評一下其業績吧!

美團剛上市不久,最近公布的業績看來不甚理想。今年上半年,雖然收入大升91.2%至263.48億元(人民幣,下同),但銷售成本升幅更大有143.2%,導致毛利只升11.4%至60.53億元,毛利率也大減16.5個百分點至只有23%。

此外,由於經營開支增加,加上可轉換可贖回優先股之公允價值變動,期內虧損擴大131.4%至287.81億元。就算撇除特殊項目,經調整虧損仍增718.7%至41.91億元。

細看美團的最大業務餐飲外賣,收入增90.9%至159.64億元,毛利更升141.5%至19.45億元,帶動毛利率增2.6個百分點至12.2%。不過,但凡電商都看重變現率,即是從交易金額中分得多少收入。今年上半年,餐飲外賣的變現率輕微下降0.4個百分點至13%。換句話說,每100元餐飲外賣交易中,美團去年從中分到13.4元,今年卻減少至13元。為何減少管理層沒有解釋原因,但今年餐飲外賣賺取的佣金佔收入約95%,較去年跌2個百分點,估計因市場競爭激烈推出優惠吸引僱客,例如某些餐廳某些時段免送遞費,以致變現率略為下跌。

接著是到店、酒店及旅遊,收入增44.1%至68.1億元,毛利升45.6%至60.9億元,毛利率則增0.9個百分點至89.4%,變現率也增1.9個百分點至8.2%。雖然此業務的變現率不及餐飲外賣,但毛利率卻極高,是美團毛利的主要來源。就以今年上半年為例,此業務的毛利佔整體毛利達101%。

寫到這裡大家必定有個疑問,既然上述兩項業務表現良好,為何整體業績仍出現虧損?首先是新業務,雖然收入大升419%至35.73億元,變現率也高達13.5%,但今年上半年卻出現19.83億元毛虧。所謂新業務主要是圍繞餐飲價值鏈的兩大主要部分。其一是商家,美團向他們提供雲端ERP系統和B2B食品供應鏈解決方案。其二是消費者,向他們提供的服務包括生鮮超市及其他非餐飲外賣服務和網約車服務。相信為了推廣和增加滲透,特別是網約車業務,所以整體銷售成本大增22.9倍,導致期內出現毛虧。

第二是經營開支,主要包括銷售及營銷、研發和一般行政,三項開支對收入的比率合共是43.5%。雖然比率較去年同期減少4.1個百分點,但依然高企,加上受新業務拖累,整體毛利率下降16.5個百分點至23%,賺到的毛利遠未能抵消經營開支。

綜合而言,由團購起家的美團,業務已涉及食住行三方面,而且包攬商家和消費者,若然成功前景無可限量。不過,現正處於爭奪市場階段,看來還需要燒銀紙搶市佔,轉虧為盈相信在短期內無望吧?
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